这部除了金庸原著《射雕英雄传》里的一些人物名字不变外，故事情节已被改头换面了，并以逗笑为主。话说金轮国王妃（叶玉卿 饰）与表哥西毒欧阳锋（梁朝伟 饰）有染，遂先下手为强，杀国王取玉玺，以图霸占江山。久战后，西毒打伤保管玉玺的三公主(林青霞 饰)，但始终被她逃脱。经胡涂国师（张曼玉 饰）查得三公主下落， 西毒即乘火箭金靴追赶，却误脱落一靴插死刚出关的王重阳（钟镇涛 饰），三公主适逢路过，王恳求她找其师弟周伯通（刘嘉玲 饰）代为报仇。 三公主得九宫真人指点，并由真人徒弟黄药师（张国荣 饰）陪同往取九阴真经，以复国报仇；却惹来小师妹（王祖贤 饰）妒忌。二人取经失败，唯有先往大东客栈与南帝（梁家辉 饰）会合，原来南帝与三公主自幼谊亲，但他乃罗汉托世，虽断绝情爱，并找得真心人才能成仙。其后，周伯通赶来，误以为三公主杀其师兄，惜为东邪与南帝所擒，贬周为下人。南帝发现东邪乃梦寐以寻的真心人，最后假扮三公主引东邪说声“我爱你”而得偿所愿。一群人在丹霞山上交手后，欧阳锋得到了九阴真经回国修炼，大家在国师的带领下与其决此一战，最后在已成仙的段王爷帮助下，打败了欧阳锋。